پی دی اف تاثیر صنعت و اندازه بر ساختار سرمایه

صفحه 1:
مجله علوم اجتماعی و انسانی دانشگاه شیراز دوره بیست و ششم, شمارهاول.بهار ۱۳۸۶ (بیابی >( امه حسابداری) تاثیر صنعت واندازه بو ساختار سرمايه (شركتهاى پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران). دکتراحمد احمدپوز* امین سلیمی دانشكاه مازتدران os POSS iby a ‏ميان نوع‎ tl ams eon ea ow ‏بذ يرفته شده در يورس أوراق هادا تهسوان لصنت در‎ HS lag ‏ات‎ ‎See ln pap Jen yl ‏بدي ةجو‎ et fad Wl ‏ورس کردید. یی عفر که اد رد زین را ى كرفت به اب صورت ود‎ GEN ‏ساختر سرمابیشرکتا دسا بر ورا‎ I Sa ih ell gia Sipe oy Cet AL cs ‏أتجام يفت و فرضيدى صفر ره كزديه رت مد‎ BAL RIL dl phy a ‏انوع سنعت بررسى شین هف ای بکش‎ BA ‏رم انا‎ tad tea ota ‏نج که شرب ممیستگی در هی سالهای مود آمن ۳/۸۱ میت‎ ‏سود لطي ميان لارء و ساختار سرمايه ابي نش‎ ‏ناه شرکت انيع معت‎ ۴ وازه‌هایکلیدی: ۱ داختار ‎ape‏ ساخار ۲ مقدمه بكى ل مهم ثرين اهدافى كه مديرن مالى بليد براي به حداكثر ساندن ثروت ‎pi a Se‏ كبرند تعبين تین تركيب منايم شركث با همان ساخنار سرمليه اسست معساى ساختار سسومايه از 

صفحه 2:
/ مجله علوم اجتماعى ‎atts ly‏ غيترين مسائل مديريث مالى شمرده موشود و حتتى از معساى سود سهام نيز بيجيدشر لست (عیدا ,۱۳۲۲ زيراطلاعات مديوان در زسيتدى ساخنارسرمايه بسياراتدك اسث و هنوز معلوم نيست شركشها برجه اساسى ‎AS posi Mae gna ae oe Si‏ منتی که یک خرکت در آنعضویت دار و دی آن+تثر با اهیتی بر ساختار سومایه‌ی شم کت جرد اين يزوهتى در صدد است ابن رايظه را بررسى "كند و جواي أن را مود مطالعه قور حهد. ا تدر عديريت مالى» نعيين ربطدى ميان هزيندى سرمابه. ساختز سومايه و ارزش كل شرك لمي سار زیدی دار زيرا مىتوانبا ‎ge fide J le‏ ارش كل شوكت ‎pls USA AL‏ كرقتن مفروضات ويزء و با مشخص كردن شيودى استنباط يا بنداشت سرمايه ككقاران و واكنش ان ‎gl a Sts‏ مى نون ساختار مطلوب سرمايدي شركت را عبيس كر ولى به مور ی تین تاد مدنگ رای ترضه و سهام ی شر کت راب بور كلسل حمل رد دارندكان سهلم عادى شركت. النظار دارئد که مديريت به تنا عمل كتد كله شروت سهامداران به حداكثر برسد و دارندكان بورق قرضه توقع دارند كه ثروت سهامداران بد هزيتدى افزايش نييد. يس كو انسبت بدهى از حدى ‎be‏ كسد ب اين لقزابش احتمالا ريسك سهاجدارن و در تجه هی ویزهی ‎te esl ge ae ae‏ م شوئد ‎le‏ مربوط نه شتداد مناقع ميان «رنداكان لور قرضه و صاحبان سهام عادى راتعمل كنند. ساختر سرمايدى يك شركت رلطدى ميان بدهی و حقوق صاحيان سهام را نشان م دحد شرکتی که هیچ گونه ده نداشته ‎A‏ ساختار سرما‌یآن را حقوقساحبان سرمایه تنکیل میهد و از اجابی که ساختا ‎Fhe St‏ شركتهء يك ساختار رای هرا با بدهی و اه است از ان رو مرا مالى نسيث به درف ام ارات ‎foe‏ حساس و دیق هستند اک ‎TE‏ پا به سود معستی رسیده باشد امم ی متسب ود ات .هر هم در مقایسه با حلت عم بدهی و گرفتن وم ‎alps pS‏ ‎ya My ay ly pane a‏ تخاب ‎ESL‏ سرمايهى شركت موثر استه عبارقن ا ‎ae‏ تا اواق يهادارى مانند هام چدد مسالای#سترش ماکیت و اعطاى حتنوق مالكانه به سهامداران جديد شركت را هر بى خوامد دلنت. ‎La‏ رفن وم و مین ‎PPA HN‏ كرفت موجب دادن حق كنترل عملياث شركت به وام دهتدكان تخواهد تسد اكدر مسهامداران كشوتى رک مابل نباشند كه حت مااتيت خود را ا سرمايه كران جديد تقسيم ند شركت تلات جواهد كرد تابه مباى سهام عادى ازراه يدهى با سهام ممتاز لبي حق راى) تامين مال تماید ‏لمات بازيرفاختة بذهى دارا سررسيد الست و باد براسأس فوإرداد. در تاريخ معين مازيردا حت شود. لماسهام ممتاز سررسيد مشخصي تدارد و سهام عادى نيز ‎i ore Colic Je‏ واحد تجارى مايل نبلشد كه براى بازرداخث وجوهه ‎I‏ ام اشته پاش اتسار هام ‎lee lt‏ ما تست به مین مالى أزرلء دهى ترجيح م دهده ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 3:
یت لیر صنعت وندازه بر ساختا رمیه 7 1۵ اعار دارایی‌ها وم دهندکان و طلان در نام احلال و ورشکستگی رتم نسیت به ‎len gine Noles‏ عادی در وت میبش رین اک شرت نخواهد فد هگری عبر از هرن عادی: نیت یه داریا حن دشتهبشن: رین صورت پا تن هم عدی را مشر ند دار سود ری وم رای قرضه اد صرشظر از ميان سود به دست امه در هر ری ‎SS ope le‏ دود کر واحد تجاریخواستا ابجاد محدوديت در حقوق سرمايهكفاران جدیدنسیت به نفسيم سود خود بش تابن دهی و سهام معنا براى أن شركث مطلوب فر السث ‎sl‏ عواملى كه در شيجدى ويزكىهاى ذاتى أوراق بهادار قبل اتتشار. بر وی یدای نمی عالى و تركبب ساختار سرمايدى شركت آثر م تفارشد. عواصل ديكدرى نيز وجود دارد كله با وجنود ‎lol bag! Soy!‏ > ‎ ‏اس اما از بسن روي كله بم روى ساختار سوما‌ی بهسه ‎ ‎ ‏تاليرى مهم م ىكذاند: هر تصميمات “اسن مالي صورد توصه قوار سی کرد در تهب بورسی. مهمترن یی عوام ی ‏قالیت سودآور: یکی ار هس بر بای که در جات شچهای مستس تن سای در شوكتها بايد مورد توجه قرار كيرد. وه ب ثرت إجرم مالىء بر ده حقوق همان و نیز لام طرجهاى تلمين مالى مر سود هر سهم است: وفتي ل ساح سود ببش از يهره و مالياك ‎Pte ll‏ اديد سود هر سه تامين مالىازراه حقوق س) اسوى ديك وتى كه سطح سود بيش از بره و عات قال يز ديد سبد هر سهم, نامي سالى از وله هی مایت از امین ای از اسهم دی ال مورت حاصل تفسيم سود پیش ابر و میات بر کل دی دای ترد.می‌شود. هتم از متوسط هزيتدي بدحى لبهردى ‎Se te Ep met tn‏ سهاماران می کرد یی ناس بارده سرمابهكثارى ‎sane ge | Ap‏ دی بش ‎et‏ به بازده حقوق صاحبان سهام كسترش م ‎RAS ASA Soe‏ بلرده حقوق صاحبان سهام؛مى لقزليش ميزان سرعايه كثارى از سوى صاحيان واحد يجارى مرينوط به ميزان اسقلده |[ بدهى در وكيب ساختار سومايدى شركت و اهرم الى به كار رقن در لین سا ‎lS‏ ‏درجهی ریسک: تصممات مربوط به ساختار سرهفه در شرايطى كرفته می‌شود که سدیان اد وش‌ها تابن می را بر مان یسک و برد شوکت بستجند تام ساخارهای ای را بر وت ‎ee‏ ار الى كنند هتكلمى كه اشخاص خارج از شركت هر مالكييت مسهام مدماركت م ى كسد بوسسان اول تكوان خواهند تد كه سهمشان از مالكيت تمركت نسيت يند يرمش شر هش با و نون اند گذشته بر مور شرکت نتول دالئه ‎Ss ape itl‏ أيجاد بدحي به جاى سهام: بر ‎ ‎ ‎ ‎ ‎al gy Da Nai ae‏ ار ‎ ‎ ‏رخ اه سرماهکفازی ‎Le‏ ‎ 

صفحه 4:
An ‏علوم اجتماعى ولنسائى دانشكاء‎ Ane | WF موقبت گنل مدیریته متك لني شتا مها تحت ار فا دهد گر مههریت عماكتون كنترل أراى سهام (در مجامع عمومي) رأ در دست «اشته باشد وى موقعيت خريد سهام بيشنرى را نداشته باشد احتمال دارد كه براى تامين مالي جديد: از دهى استفاده كنند ادر وضعيت مالي شركت جنان ضعيف باشد كه استقاده از بدهى. آن را هر معرض ريسك عدم بردات قرار دهده دراين صورته شركت ممكن ست لز حفوق سهامداران به جاى بدهى استفاده كند. اتتطاف وذيوى: العطاف يذيرى بر ابیت شرکت بای به دست آودن سومایه از هر متبصی که بخواهد هه رداری کند ره ‎sh ll‏ سيب فراعم أوردن قابميت تدر براى مندير سال می‌شود تااكر نرخ بازده به حت أمده نسبت به حقوق صاحبان سهام رضايتيخش باشد. شركت يتواتد ‎J gee tere‏ محل سهام به دست ازره نا جايى كه تسبت بدهى به سرمايه به حداقل سكن (ثا حد صفر) برسد اما جون به طور رمال: الزايش نسبت بدهى به سرمايه از مطح ‎AWE sane‏ اتبرى است» مجاز نيست. شركت ثمى تان با اين فرض كه مسى تود مسومايدى ببستتو رار را صدور اراق بدهى به دست أورد از اين ر مطاف يذيرى يرى مقاصد عملي مي توئد سرمايدى ‎Bh Aba‏ دور اورئق بدهى به دست أورد نز اين رو انعطاف بذيرى برئى مقاصد عملى مس يتويد بند معداى أن بلشد كه شركت تمرترقد به مر امل فلرفيت يدهى خود رخن كند به بيان دوكر العاف يخيرن. برآن دلالت هار كه شركت قدت استقراض خود را أخبره م ‎Da‏ باد هر صوارد غير قبل بيشربينى كه ممكن اسن به دليل عوامل بيرون از كنقول شركت به وجود أيند. وجوه مود نار ‎Wap‏ ‏از بدعى به دست بكر عوال: الزون بر عوامل بلا شدم. تصميمات ساختار سرمايه. مد هر تیه تیم در در ش رکه متا از وال بسيار زيادى الست, ‎hl‏ هعجون ميزان رشد شركت, سطح كلى فعاليتهاي ‎tae‏ نرغهاى بهره. فبستصاى سهام قيليست دسترسى به وجبوء در بزارصاى سرمايه. سیاستهای میتی ايطدى ميان سهامداران و مديران» تلقى وام دحتدكان از شركت و ديكر عوامل مر روى تضميمات ثلمين مالي و تركيب ساختار سومايه موثر هستند. اقبليت مسترسى ب وجوه دربازأرهاي سرمليه فيز ير نال شركت براي موضدى نسهام بن لوراق ‎leg) hae Bs‏ كه به ال سیشت‌های ان بهه‌ی ورق فوضه (سدهی) بش از رود مایت بر دراد پرداخت می‌ود و سود سهام نیز بس از برأورد مالبات قابسل برداخت الست الى این رو ین سیاست میتی پرداخت سود سهام ارات از بهره‌ی محی نوده اس راطه‌ی مان ‎Sia en‏ 9 مديران بر ساختار سرمايدى شركت تیار می كفاره یایند گر ‎lage lo‏ بلندمدت. با يكديكر أختلاف نظر فار ابن بزوهش م ىكوشد ساختار ب مايدى شركتهاى يذيوفته شده هر يورس رن در هران و تنورى هاي مرب با أن را مررسى و وذكيهايى كد به نظر مورسد در كشورما لهميت ‎SE oa‏ 

صفحه 5:
0 تاقيرصنعت واندازهير ساختار سرمليه / !0 واءارراه ‎ort‏ بررسى کنو نها رابا ثتورىهلىارأئه شده در كشورهاى ديكر مقليسه تمايد قلصرو مكائى نزوهش. شركث هلي بذيرفته شده در سازنان بورس ‎WEEE ne Me Sl‏ بهش متحصرً محدود به تنير نوع صنعث وقدازه. بر ساختار سرمانا م ياشد. قلصرو زساتى وه تیز سال ۱۳۷۲ن این سال ۱۳۸۱ است. ۲ پیشینه‌ی پژوهش ۱ ۲ نوری‌های ساختار ساب Wee Bs ee ape ‏انجام شده درزمينهى تتورى على ساختط‎ la ayy بژوض‌های میتی بر هزیهایتایندگی وهای میتی بر الا ‎NR‏ بوه هلق مبتني ر تعامل بازارمحصول وعرامل وید و پزوهتهای میتی بر کول کت ؟. هزيتههلى تمايندكى بشي عیده‌ای از لاش‌هایپزوهشگران مر سالی در سالهای ‎pl‏ سوق فگزهای میت بر هناگی دوف تج این اقوهاد مات سود بواساس ‎Ga Pale lan‏ میود ال بدایش ان نظری. ناد ‎male ae ea‏ ‎pple aire ae J‏ اد بان سافع مديران وصاحبان سهام شركنها از اهو منيع عمده نسات م ى كيرد: لعمت. ‎ee ey USS UE Sn‏ ود اتف :دون علت شاد ان یت( چیه مر هاگ اران أو مهارق عنتمي شرکت نبستد. یگ گزه‌ای ندرا دست ب ‎igs GUIS‏ ريسكهابى را بيذيرشة و خرورده‌های چدیدی ربهر عره کنند با شرکت را ترش نید (جهفصانی, ۱۳۷۳ اعتبار دهندکان نز ملد رای حفظ حنوق خود در شرکتی که ‎CES LA lac age al‏ أعمال نقارت تبازمند هزينه است و اين موضوع بكدى ار الشكال هزيشهى تبايندكى ابست (اخصديور. ‎gle lanai al ANAT psa‏ قاد ‎Gale‏ میدهند. دز نا وق که میات بر راد شرکتها وجود دار ايجاد بذهى سوداور است. هرجه سهم يدهرها فر ساختار ‎lal‏ هزينةهاى نمابتدكى اقزايش مىيايد. ب سيب مزيت ‎I SMe‏ بده هاه قزایش أو شولك مراتعائد أما هزی‌هایتماند. وی دی مشخصی قام رو امس کاهش ارس میشود جنس ملرايطى, استفاده از حفوق ‎AR Sire‏ ری درد ۲ اطلاماتتامتقارن: ان این نظره‌ها. سديران و ديكسر كاركشان اخلی شر کت اطلاعاتئ هر دی ده و وصعیت یه ری سركت هاش که راد سرون از سركت از ان ‎OS Gh py‏ اطلاعات را اصعلاحاً نامقارن مىكويند. در صورتى که لمات درو با یدای مطلوت رای شرکت ‎al Fd Ay apn JOS os par olde‏ 

صفحه 6:
۸ مجلهعلوم اجماعی ولسانیدانشگا یر کن.به عبرت دیگر با ین مالى ازراه بدهى و عدم ورود سهامناران جديد به دلييل عنم یش سرمايء منافع أبنده براي سهامماران كتونى باق خواهد ماند برعكس» در صورئى كه وضعيت دی شركث مطلوب ببش بين فشود مديران شركت كه از ابن موضوع أكاد مسنند. ترجيح مدهند ازراء التشار سهام عادى و اقرايش سرمايه تامين مالى كنند أز سوى ديكر. تعيين تساختار ‎pe‏ نوع علانت داهن به اقرد بيرون از شركت است. تامين مالى از راه بدهى. بساذكر یشدمی شوب ش کت اسث. اما اكو شوكت از را تشر هام تازه ثامين مالى كشدء نوعى علاست من ‎sel eli‏ شوكت به شماره م أيد .+ تعامل بازارمحصول و عوامل توليد: ابن نلريدها ‎al i‏ ميان ساختار سرمايه و لستراتزى بزاركالا و عوامل قوليد سنت و هتوز به لور كام بسط فيافشه ست مطالمات اجام شد ‎Es‏ مو دهد كه هر الحصار جند جاتد. هر ستجش ‎١‏ اتحصار ‎ha I AS‏ بيشترى استقاده م شود به عبرت دی شرکتهای فا در ماع رقاتی از هی بيشتری: عم لد مدت استفاده عي كنند. شركتهابى كه كالاهابى با كش تقاضاى بال تلد می‌کننده در سار سرمایه‌ی ود بدهى ببشترى به كار مى كيرند, بشركتهلى نك محصولى با كيفيث بالا در ساختار سرمايعى خود از ابدهى كمترى استفد, مى كنند سرائجام. شركتهابى كد كاركران أنها رای مهارتهلى قابل انتقان سريع هستند نيز أز بدعى بيشترى استقاده م كنت ۶ ۲۱ فتول شوکت: قت بر سر مديريت شركتها در اإيل دهدى 194 در امريكا مطبوج اشد اين تظريهها وابط ميان ساختار سرمايه و قالت بر سو مديريت شركشها را مان م كند. ۲ رابطهى صنعت و ساغتار سرماية. تباط ميان شركتهاى هر صنعت و ساختار سرمايه به طور جشمكبرى مورد بررسى قرار كرفتنة الستء ثثير نوع صنعت روى ساختار سرمايه.دازاى اهميت اسنه اقؤون برأن» ويزك يهان مالند يوشسش ‎ttn St ge Ale‏ و كسترشي: ميزلن دارابيهلى ثليتء نوع محتصولات و الحصارى بوهن أزها ز جمله مواردى مستند كه روى ساختار ومايه موثرند. "كاطله' و وکینک" در سل ۱9۹۶ اكنتل شركتها در درون هر صنعت را بان تركيب هر صنعت» لتر كوقن ركشا براي بروسى ها ويه ‎nt‏ نوع ثركيب شركتها (الفى. عمودي. و تركيبي) به عنوان اهداف طبقه يندى شركت ها برحسب صنعت عنان کرد هریس" و ویو" در ال ۱۹۹۱ در ررسی خود ا عون *صووری پر أدبيات ساختا. سرماره» بيان كردئد كه تتاسب فارابيها و بدهىهاى شركتها در هر صنعت يكسان أسته بون ی" و أهوير هر سال 1147و "كيم" درسال 1518 الاك" وأماليت* موسسال 1987و کستر" در سل ۱8۸۶ به بورسى نسبت بدهی بای نیع مخت برسی کردند. ناج من وه كان ميدهد نسيث بدهى شركتها در هر صنمت» در طول زمان یکسان اس رابطدى ميان ساختار سرمايه و صتعث از سوى يزوهشكوان ديكر نيز بررسى شده اسث. تشوارتز"و"أرسون' درسال ‎SRP‏ 

صفحه 7:
تاثير صنعت واندازه پر ساختار سرمایه 8 اسکان و مرن * در سا ‎NT lip “Lie IVE‏ یه فك سناع مه وان سس ‎ea atte sb bay of ota‏ افرمی درا ‎aan te poe le‏ لو در سال 1۹۷۴ ‎Betas pal he BAS ty‏ ‎a ote Sang led ll by Ae any yet‏ واقرم عملياس: ريطن ميت وجوه جارد بز لبلن مطلياب لو متدلكر .و رهق ۱ تال 1۹۸ ند بورسى رانطدي سان اهرم مالي و عمليائى براحتقد تانج بزوهتن تسل سدهد كم اهرم مالى ,. ‎Olea las‏ مزبوط به ساغتاز بای تا دز صتمت بت 8 1 رابطهواندازه و ساختار سرماية ‏تروص هلى قرلواتي نه بورسى إطهىالدازدى شركب م ساختار سومايه صورث وه ا مه‌ترینبزومس‌ها هر ی زین متا هپژوهش‌های گرا . هون و لهس "بسا 842 خواکیین :ابر و یم ‎sie tly ty eS OF LITT Sey‏ رک ‎fobs‏ نها نان می‌دهد که اسرکت‌هی زر دشک که ‎ape a Lae LL gS to‏ تنيت نه كشهاي كوحكتر. كدت ‎ASO apse Ig! else Mee We GIR wal‏ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎assy alan ‏ار‎ ‎ ‎ ‏سرون " مسال 2:7 فر يزوسفى «كزبدال جه رسمدند كد تسيب اغرصى رکت فا ‎ ‎ ‏رگ کر است. یگ ژوهت‌های مهم أبن زمسه أي نوان به ؤوهش ‎Spe‏ ‏۲۰-۴ اساره کرد كه وهی مباناندارجی شک ‎had oes ote‏ بروسي در ان نجه رسب كه صلزاندازدى شركتعاو تاختار سر ماكر هی ‎lbs‏ رابطعاى وجتود دز ‎ ‎sp a Sy AS Ean nee Megat cap Te SSN ‏ل ني هد كه نامي مالى در وهای توچک دست يه حر‎ USL ca ‏ذر‎ 7٠07 ‏قر سال‎ emily Me sshd pg! Bat se ln a pl ‏زملى 1988 نا 1488 در كشور مجارسان‎ gut 0 Alg ‏أرمدل ركرسويى اسنغايه شد لست. تاج يزوهشن سان مى ذهدكه ميان اندازمي تنوكت و اهرم مال‎ ‏دی سستم وجود اد ‎ ‎ ‎ ‏۱ اطلاعات ونمون ‏جامعدی ای پزوه. از همه طلایات تام برکت‌های یره سید نوی ‎lal‏ هی ‎ ‏نها در رب ‎le ley‏ لها ۱۳۸۲۸:۱۳۷۲ ترجه اسب 

صفحه 8:
۷۰ / مجله علوم اجتماعى والسانى دادشكاء شيراز .... ۲ انتخاب متغيرها. در ابن بزوهشاندازهى شركت يه عنوان متغير وابسته و ساختار سرمايه انسيت بدهي به هارايسي) ‎pt‏ متغير مستقل در نظرگرفته ده است. نسبت بدهی از تسیم تل بدهی شرکت به دراب برأوره مرشود. برلى دقيق شمن نتليج ازمين فرضيات نسبث بدهى بر أساس ترزض دقترى و اروش بازار ۲ فوضیات ‎ge HD‏ نخست: شرکت‌ها درصنیعمخطف. ساختارهایسرمایه‌ی یکسای دزد ‏0 فرضيدى دوم؛ مبازاندازدى شركت و ساخترسرمايه, راطما معنادار وجود دارد ۴ ۳ مدل پژوهش ‏باى أزمون فرضيدى لول از أزمونهلى مجموع رتيده اسنفاده شده لست قصد أزمون مجصوع ‎ca ln‏ که يا ينمه از جامعدهاى بيوستهى يكسقى فستند يا ايننكه جامعهها يكسان نمىياشند آين أزمون مجبور فيست قرض كند كه جامصدضاى مور نظر توزيع ترصال دارند ابر .نموندهاى كرفته شده از جلعه باشند. از آزمون كروسكال - ویس استفاد می‌شود. بای ام أزمون ياه شده. نخست مجموع رتبدها را نمونه ام بيدا مىشود وسيس أماره 86 كله أزسون بسر أن ‎ ‏مت است. ‎ee ply oie ol‏ طحم حو تعس رواجم نموا وز ‏تسا هواس ‏بات مشود آمرهی بل رای تزع کای - موع با درچه زدیا است. ‏ب أزمون فرضيدى دوم از ضريب همبستكى رتبداى استفاده شده اده فرض صشر در اين لزمون فرض مىكند كد همیستگیوجود ‎rh‏ همیستگی ری ربا نشان داده ونه أن ضويب هميستكى رتبعاى لسييرمن تيز مىكوبند. طرز محاسيهى ضريب هميستكى رتهاى براى داددهاى زوجى برل ‎1.2٠...‏ - أأبدين كونه استء ‏نخست به همدى #ها بر حسب مقاديرشان رتبه داه وهمين كار نيز بسراى وها الام م شود سپس تفاضل ميان رثبدهاى هر زوج كه يا تمان دادة م شيد, محاسيه م ىكبردد. ذر مرحلندى بعد اودر نهايت با الستفاد ا[ فرسول. ضويب هميستكى ‎Sh‏ برد ‎ ‏توان دوم انها محاسبه مى شود ‎ 

صفحه 9:
- تاثهر صلعتولندازه ير ساخار سرملية / 86 ؟. ننايج آزمون فرضيدها. آزمون فرضیهی نخست. ری آمون فرشیدیتخست: از تب هر بدهی به یی تاد شده اس رای فزایش ش نفتری و زار محاسبه شده بژومش, نیت آهرمی در همهیآنها هد صورت ست فرضيهى اول كه بايد أزمون شود به قراو يرست ‎Le‏ سرمايدى شركتها مر صنايع مخت یکسان ات ‏از اجا كه دادحهاى اين تحليل لزوما از توزيع نرمال ببروى تع ىكندد» از زسون نا مرک کروسکال -ولیس ‎nad‏ استء کل جامه از ‎aN LE le al‏ نسبتهای اهرمی هر شرکت روز می‌شود سپس نسیت‌های فرمی نع با هم ماه سیکردند. فرضيدى صقر نه صورت زير تعريف م كردا ‎Ht Sal IS ele 3‏ مريع به دنت أمده كوجكثر از كلق ‎are cl ne et hae ead at yan‏ فرضى صفر رد مى شود ‎ ‎ ‎ ‏نیع آزسون ‎ ‏کروسکال لیس در جدول شمارة 1 ‏همانكونه كه ديدد مرشود. فرسیدی بای نیت بدهی برد شدهراساس رزش دفتر, تنه بای سالهای ۱۳۷۶و ۱۳۹۳ و ۱۳۷۲بذی رت ینود بای سال‌هایدیکس:بهطدر کال رد م ىكردد. ‎sla a a le eB tt‏ باس ارزش زر رای همکی. سال‌های مور آزمن بهطور ال رد می‌ود ‎ ‎ 

صفحه 10:
مد | تیم | ‎sac | aren‏ | ده | تاو تسه ane Laws | vee | ‏مت‎ savers | save | ‏مادم‎ a [ares | auras | ‏ینید‎ تيو | ييه | ويد | ايه | يضمن | امب | دي ام اهوم عمج جع جيم دم جع کم ودوج[ 1 مجلة علوم اجتماعى ‎Alta al‏ شیر ‎Jose‏ نتايج أزمون فرضيدي تست ‎ 

صفحه 11:
3333 ایو صست‌ولنداه پر ساختارسرمید | ۱۳ أز ايج ابن لزمون ابنكونه هريافت مررشود كه ‎line an le BL‏ بورس ار هدر تهران يكسان تيست. ابن نتيجه با نتابج يتوهش على باون.دالى و هر در سل ۱۹۸۲ وکسم درسال ۸ نک و منز درسال ۱9۸۹ و شرت آرون هر سال 1051, اكات و ملرتين در سال 1908 هاادا درا 1410 ومندلكر و هي فرسال ‎cafe ghee MAA‏ Heit en Se eh ؟. شركتملى هر صنعت كه به دسته بندىتدازماى ويزء تعلق دارشد. ساختارهاى مان یکسانیدارند: برأى تجام لين أإمون: سه شركت بالاو سه شركث بابي هر صلعت بسر اس مان ایا تخاب مى تود شركتهابى كه بيشترين مقدار ‎pels LASS EAS AMI‏ شركتهابى كه كمترين مقدار دارايى را مارند شركتعاى بابيتى لقب كرقتاند از آنایی که رای تجام آزمون ان فرش هر صنعت فس كم بابد نامل شی شرکت باشد. از ان رود صتابعی مود سال ۱۳/۴ تسا ۳۸۱ هرن و فلت دنت دی تشن يد ازمون قرار كرفتيد كه دست كم شن ,دلو عدو ل سار + سنك ‎Gin suk‏ أجدول ': نوع و تعداد شركتهاى هر صلعت» براى أزمون فرصيدي فرعى نخست ۳ عب سارک | |[ ال | ‎[ape 01| |e [ee]‏ سرض | " |5 |8 |-* || یی ‎tL i‏ ‎ete De ae De ee‏ |" |8 ]له حيتي | 2 |" |" ||« ‎a‏ ‏ستسويس | « سل هل هم مهم |= یماما ماه افرضيدى صقر يه صورت وير الست ‎Sle oy ISAS el one‏ شركتهلى بای بای هر سال و بای هدونسیتاهرسی باد شده انجام كرفته لست. نتايج أزمون شركتفاى بالايي: فر جدول شماره 7 مه استر 

صفحه 12:
۲ / مجله علوم اجتماعى و انسانى ‎ate‏ شيراز جدول ۳ تاج آزمونفرضیه‌یفرعی نخست بای سه شرکت بزرگ هر صتمت. عون ‎eee eee‏ ‎ver [ine | ee | ow [om oom | oe] eat‏ | ۲ ‎mn‏ ‏نرق باس ی وه و ساس لت قار یدامن | ما۳ | مب | بو[ اه ما ۱[ ssovay | ansvas | sazvas | ssseey | ‏تمضو‎ | vurvas [neve | regres | TE ee همان كونه كه از تتايج أزمون بر مى أب فرضيدي صفر يري نسبت بدهى برأورة ده بر اسان ارزش دفترى برلى همدى سالهاى بورد آزمون تابيد مىكردد ابن ننيجدى بزوهش نشان مدهد كله شركتهاى يزوك در هر صنعت ساختار سرمايدى يكسان داند. ولى فرضيدي صفر در ورد نسيت بدهى برأورد شده بر أساس ارزش بازار برلى سال هاى 169 و 1793 و 1516 تيد سي كبرد وبسراق ‎la‏ 15997 و1794 و1513 و 158191740 تابيد تم كرهد. سيس. أزمون أمارى كروسكال ل والیس بای شرکت‌های نی بای هر سل و بای هرد بت هرمی ید شد نجام مى كيرد. تيج أزمون شركتهاى باييني در جدول بعدى شماره 7 أمده اسست. جدول ؟:نتايج أزمون فوضيدى فرعى نخست براى سه شرکت کوک هر صنعت. عون كاوسكال وئيس برا نسيت يدعى بورد سدم م اسلس ترش فقتو wae taw [wear [rary [rare | sean | rat] wore} ondena wp pe] ۱] « ‏ری ی‎ ‏تم | ضور‎ | never | ‏كل ميم حضف ” | يويووز | يدومو | بوصو | هو | مور‎ آزمن کول ائيس بواى نسيت مدع راود شد بر لسلس ارش مار 

صفحه 13:
این ‎ele gen ore‏ ورد رن خر گناد تالير صنعت واندازه بر ساختار سرعلية 76 ساس | |[ | دعس[ ی یه[ عق مع عند | ‎esas | annoy | nave‏ | تقد | ‎saves | yvas | ssa: [eaves‏ همان كونه كه نتايج امون نعان مودهد. فرضيدى صفر بای نسبت بدهی رود ده بر اس ارش دفترى براى همدى سالهلى مورد ازمون» بجز سال +178 تابيد م ىكردد لين تیه ند عهمى را أشكا موسارد له شركتهاى كوجك در هر صنعت. در ورس ‎ae hd‏ ان در بیشتر ‎srt‏ مور رسيداكىء ساختارسرمايدى يكسانى داد. ولى فرضيهى صفر در مور تسبث يدهى ‎Sal‏ ‏شده پر امس ارزش بر جز بای سالهای ۱۳۷۷و ۱۳/۶ و ۱۳۸۴ ید میکرد. چن بای اجام براق از مان رن هروه شمه در مود تاج فرشهی نخست: لین فرشنه در تها رای همین صنایع زد زمر ‎A‏ :نز این آزمن در جدول مره ۵ من تسا لس بر سب ی شمه باس 1 eS dpe ۳ paw [ies bare [ve 3 | | ها | |[ صسصسبسسس««سظ۱ سال هاى رسبداقى ره مو شود كه ابن نتيجه. بانگر ای ری نخست ید بواى كنترل قار هر صنمت و بورسى این که ساختر سای شرک‌های وی در داخل ماب صرق ان روی تفر یمد که برضینرکت‌ها زر و بر كوجكند. فرضیه زر طراحی تسده 

صفحه 14:
i atta ately ‏مجلة علوم اجتماعى‎ / 3 ۲ شركتهاى متعلق به مسنعت ويسؤه در دمسته بسدىهاىاندازاى مختلف. ساغتا هاى سرعايدى يكسانى دارند: برا أزمون فرضيدى بلا شركشها در هرون هر صنعته ير املس كل داابى هايئان مرقب شدئدد يك سو الى شركتحاى يزرك. يك دوم ميقي ‎BAS‏ ‏متوسط و يك سوم بأببنى شركتهاى كوجك لقب كرفتهاد سيس از آزمون آماریکروسکال- ویس ده نت نايج أزمون در جدول شمارء * أمده لست فرضيهى بالا ته در درون هر صنمت استفاده رای سل ۱۳۸۱ مود رون رت ات 

صفحه 15:
7 مرجم | fem ae [eee oe [ae] 5 FEES aR Pe ‏عي جه‎ تابر صنعت وادازه بر ساخار سرمایه | ۳۷ 

صفحه 16:
۸ / مجلهعلوماچماعی وانسانی داتفه راز همان كونه كك ديده مشود. فرضيدى صفر برا نسيث بدحى برأورد شده ير اسلس ارش دقترى ‎the tan le‏ در بورس اوراق بهادار هران تابد م شود از ابن مورد م وان نتيجنه كرفت كن ‎ie ke‏ بورس أوراق بهار تهرانء هر هرجه ينذىهاى نازهاى هرون صنعتى. ساختارهاى ‎Pe‏ ‏يكساتى «ارند ابن أزمون براى نسبت بدهى برآوره شده بر اساس ارزش بازار هم بجو دو صنعت نايج بكساني بازمون بالا دارد فرضيدى صفر ثنها برلى صنايع كانى غير للزى و وسايل تفليه رد شده سستء ۲ آزمون فرضیهی دوم ادر لين بخش, شركشها نا هم. بى در نظر كرقتن نوع صنمت, تنه براساساتدازه با هيم متايه ع شوند فرضيدى دوم به قاری ات ‎yb oh fee‏ و ساختار سرمايه هی ما دار وجود درد ری ید وجودهمیستگی میاه و ساختر سرمايه؛ از ضريب هميسنكى لسهبرمن الستفادة اشده و فرضيدى مورد أزمون قوار فته الستدبراى رقع شبهه در ربط ب اتاب اسداره هر اين رون ‎AS‏ ميزان دارابى و تكبار ميزان قروش به عتوناندازه مورد استفله قرار كرفته اسه نتايح أزمونهاى بالامر جدول شماره | أمده اس همانتونه كه ديده شود رابطهى ميان مبزان دارابيها بر ماس ارزش دفترى وسيت بدهى بر اسلى أرزش دفترى» تأي می‌شود. ‎bl sonia‏ مبان ميزان زاب هابر اسلس ارش دفترى و تنسيث بسدهى بسر لسالس إرزش بازار تاديد نم شود. ابطدى ميان ميزان دارارها بر لسلس ارش بازار و تسيت يدهى بر لاس رزش دقتوى نيز تيد نمى شود ونيز ببطدى ميان فروش يه عنوان معبار ديكرادازه و نسبت يدع بو سنس أرزش دفترى تابيد تم شود رابطدى ميان فووش به عنوان معيار ديكواندازه و نسيث بمنهى ببو ‎A‏ ‏أرزش بلزار ها برلى سارعاى 1711و +178 با ضرايب همبسثكي ضعيف تابيد موشود و سراى ديكثر سل‌ها رد میترد در ات کلی میتی نتجه گرفت. رای شرکت و ساختا ‎pe‏ رای معنادر وجود درد قتايع ين بوهشى با پزوهش‌های, گام و آسون :شالهم درسال ۱۹۷۸ امین و ام و یمن در سال ۲۰۰۱ فاکندروپترسن در سل ۰۰۲ نک در سال ۱۹۹۲ ومافيوس و بالاخر تضاف ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎pier ne =e ae ime ‎[econ | oor |‏ هت ] و | هدك ‎ ‎ ‏دور | خب | خب | | ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 17:
تابر صنمت واندازه پر ساختارسرمای | ای سل ارت ‎ARG‏ سيت يفعي بره شدي مالس رش 21 TRE eee [ew | re ie ee | = ‏ون ]مه‎ cara] som] caw | corn | ean ae] | ac] Ame ema, ای سل ‎fol‏ يدعي وود ‎gm‏ Te [eee a | ae fe [ee te = aw oa] soot | cote | soe ۳۳ ot] vate | see sag | ‏علي مسي‎ pot, ریسا موی اس راز وت مس لد هی ریز Tee ‏هنک کتک‎ we ‏تک که‎ ee | = ad ‏ای‎ come] sory | sore arf sae [eae | ‏نسي‎ ante | var 8 ‏یمیس‎ عدو 0 7 ای سا ریز ها سبك نعي واو نج قاين ی Tyee ae ya ‏كه نكم‎ 0 | cay are | ear: or te | oo. | seni | Pape ‏سیسوس‎ =e sl sl & Seb el sae Fi ‏دروي حت يبعي أو شد هن‎ eB, ‎fa) eR ee =‏ نک تا تیدا ‎aren | osu [oe | otra can Poa [are | va. | ee‏ | ‎ser ses‏ 1 ‎SSS ‏بوي 22 کم‎ FDS pola peo haa Bw, ‎Te ee ee eer aay es] ee] rs ‏عمف | بجع‎ | | see | ae | core | vay | oer | oat ‏یه روز‎ ‏بای مسر‎ ‎۲۳۰۳ ۱۳۱۳۰ ‏إن إن ابس الت‎ eee DSSS YEARS ‏لك سا لش نوي یه‎ ‏= ل سس اه تسه تفه هت ‎ae} ce] ox] cam | cae] sere] cei] aree] ose] oxo, | Ae‏ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 18:
۳۰ / مجلهعلومجتماعی واتسانیدانشگاهشیرا ای ما بنش و ‎aps ge)‏ سل ‎we | er ew) we) wep wom) | me | a‏ يضمت یی وی ای ای ای ای اج اف اه ام رای بسن ‎ae‏ 2-7 || بح | جه | هت | | هه ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‏فرضيدى بيشين» يه كوناى روى همدى شركتها تمركز داشت. در اين بخش» شرکت‌ها در كرفتن دسته بندىهاواتداءاى مختلف مقايسه موشوند فرضيدى بعدى به قوار زير اسه .1 7 شوكتهاى در دستدبندىهاىاندازداى مختلف. ساختارهاى ‎SU A tla‏ براى أزمون فرضيعى بال نخست يايد شر كتها را باساماندازه ‎Uae no ol no gat‏ براسئس ميزن دارائيهاءبه سه دستهى كوجك. متوسط و يزرك تقسيم بشدی شده‌اند. سیس: مياتكينهاى دستععاى مختلف. در سرهاى مختلقه مورة برسي قرار كرفتدائ ازجا که ورس رای بهاار هران هي قونه تقسيم بندى انازعاى, براى شركنتها در نظر تكرفته ست و التخناب هبر روش اختيارى از سوى بوهشكران در نتابج بزوهش. ايجاد شبهه مونمود. براى إن طيفه يندىه از استانداردهاى ‎PUSS Aad os uate MEH eb AR cad oad ld aye‏ جهان ست كه موره لستفاددى بيشتو يزوهشكران بيشين ساختار سومابه نز ‎FR ge‏ ‎Bp Uae gy Sega ad tals‏ * شرکتی کوچک (با كردش كمتر از اون بر * شركتهاى متوسط (يا كردش مین ۴۰۷ ميليون يوروا. * '“ركشعلى يزرك (يا كردش بالاى +4 ميليون يورو دسته بندىادازمى شركتها هر ابران. باهر نظر كرفقن نرخ تبديل رز بای ‎٩۰۰۰‏ رال بای هر بورو تعريف شده لست براى اثبات وجود هميستكي ميان اندازه و ساغتار سرعايه لز ضويب عمبستكى اسهيرين استفاده شده و فرضيه مورد أزمون قرار فته اسنته قرضيدى بلا تنهابراى سال ‎15١‏ مورد أزمون قرار كوفته است. فرضيدى صفر برا نسبت بده برأوود شده بر سلس أرزش دقترى» براى دسته بندئهاىاندازفاى مختلف صنايع ذر بورس اوراق بعادار تهران رد مىشيد از اين مورد مىنوان نتيجه كرفت كه صنايع مختلف بوريس اورئق بادا تهمران در دسته بتدهاوانازعاى مختلق. ساختارهاى مالى يكسائى تدارتد اين ازمون براى نسيت يده بسرأورد بر اساس ارش باوآر هم با أزمون بال نايج يكساني دار ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 19:
۰ تافيرصلعتوالدلميرساظر سرمليه/ ‎8١‏ جدول ۸یج آزمون فرهنيه ‎٠‏ 4:6 ‎le PEE MI IAS oe‏ أرزش دفتري ‎thee‏ 1 ‎eae aks soa‏ ‎el‏ كيوسكال والمس يراى نسيت يدعي براورد شده سس ازش زا ‏كاك ‎Se on‏ نت ‎ ‎ ‏فرضيات ديكرى فيز هر لين مرحلد مز أزمون قرا كرفتئد كد يه قوار راد ‏؟. ؟. ؟: مياناندازهى شرك و سودآورى. در دسته بتدىهاىاندازماى مخنلف. رابطداى امعتادار وجود داد ‏5 ؟. ميان سود آورى و ساختار سرعايه در دسنه بندى هاىاندازماى مختلف. رابطهاى معتادار وجود درد بای رود سوداوری ار ست سود يش از تسر هره وعاليات ب فروش استفادة ‎nat a Sh beh‏ سار شین اب ‎on)‏ نها بای سا آخر نام كرفته است وار انجام أزمون براى سارهاى ببشن ‎ft NS ty wl‏ شرکت‌های پورگ ۵۵ واحد تركشهاى منوسط 184 واحد شركت على كوجى 58 ديد نايج أزمونشلى بالاخر جنول عمارة 4 مده استد هما نكونة كه ديذه مىيكود رايظدى مبازانازة ونسيت بدعى لاييد نشدد ولى نتابع نشان مى دهده نسبت بدهى شركشهابى كه بالاتولسث» سودأوري ‎IB Sal‏ و بالاخره. نتيجدى ديكر أزمون يان مى ‎lt hsb‏ تود لزوما سوداورى ری ار ‏اجدول ؟:نتايج آزمون فرضیه‌ی فرع ,۵ و۲۰۲ ۵ ‎ ‎ ‎ ‎ ‏سوت هی | ‎cae | EERE‏ ‎es‏ ننس يور | ‎eee‏ ‏| قرب همستلی ی میرم 7 3 ‎ith‏ ‎Co a oe Tani |‏ تسد ارم = = = ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 20:
۲ / مجلهعلوم ‎Ee lay atl‏ شیر aa ‏مج‎ ‎2 5 cat ۳۳ = = = ‏هد‎ ‏يت‎ 0 Drow | aps ۷ 7 Fl a ee ee et 5 a Se Ee ea | ee achat سر مدعي ۳ 2 5 ‎eer aia]‏ | جر ۵ نتیجه گیری ار مدیریتمالی ین ری میا ‎ti‏ سرماية. ساختار مسرماية و لزش کل شنت اهميت بسيار زيادى دارد زرا مىنوان با استفاده از ساختار سومی. بر ارزش کل شوکت یر گذاشت. ادر نظر كرفتن مفروضات ويزء وبا مشخص كردن ثسيومى استنباط يبا بنداشت سباي كذاران و واكنش آثآن تسبت به درجعى تفيبرات ربسك مالى: متوان ساختار مطلوب سرمايدى شركت را تعيين كرد مهمترين نتيجدهدى ابن بزوهش را مىتوان به شرح زير خلاصه كود اختار مالى شم كشهاى بذيرفته شده ر بورس اوراق عادر ايان يكسان تيست ولى ساختار مال شركشهاى موجود در هر صنمت. تغاوت جنداتى با هم ندارد به عسارت ديكر. شركتهلى زرك و كوجك در هر صنعتء ساختر مالى يكسانى دارند. انتيجدى فرضيه دوم اين يزوهش نشان سو دهد كه ميان اندازدى شركث و ساختر عالى. لبطدهلى ‎shes ee‏ ۶ پیشنهاد بای پژوهش‌های آینده در زیر فهرستی از پژهش‌هایتکمل کننده و با متی با لن ماه ره شده سته * بورسی ساختارهای ای در درون سنایعمختلف و بورسیعلل توت احتمالی در آ‌ها * بررسي ياقت مالى شركتهاى انال 

صفحه 21:
یر صنعت واندازه ير ساخار سرمايه / ۳۴ * بررسی تابر ساختر مالی بر قیمت سهام و يزوهش درباردى وجود ساختاردالى يعينة * بررسی بقایسای ساختر مالی شرکتهای نی با دیگر کشورها * بررسى تاثير دبكر عوامل مانند بدهى كوتاه مدت و . بو ساختار ماق محدوديتهاى بزوهش أنجام اين بزوهش ملتد بيشتر بزو شرهاى مالى يا محدوديت رويرو بود كه اهم ابن محدوديشها * شركتهاى فعال در نورس أوراق بهادار آيران بيشيندى زيادى تدارتد بانوجه به اين محدوديت جامعه أمارى بزوهش محدودبه شركشهابي شد كك اطلامات أسارى أنها موجود يود * تقيير تودريى كروميندى صنابع نذر يورنى اورلق بهادار ابران در جند سال أخير و جايفخاني مرها در و پخی‌هی مد زوم ‎Soin‏ ‏ازادى به همرا داشث. ادص اكنون 900 بسر جردم در مدت چند ال ای ورد ب يذيرش شركتهلى تزه برلى اين بورس کشورفعالت م ىكتدد بيسشتر بين ‎co‏ يعني يكسان نبودن تعداد که افر يك قوردى متلا ده اله هر تتيجدى يهن أي #هر برخي اگوی ۲۳ ای صنايع. تاد شر كتف فر أزمون قرضيدها (قرعي) در ابن يزوعش, كرومهابى که دا یادداشت‌ها ‎Kable de Walking 2. Harring Ravin‏ .1 ‎Bowen & Daly & haber Kim‏ ‎Long &Malitz 6. Keser‏ 5 ‎Schertz &ANOW Sade Martin‏ ,2 سا ‎Hamada‏ .9 ‎Mandetker && Rhee 12; Graham & Lemmon & Schallhinn‏ .1 ‎Hovakimain & Opler & Tian 14, Faulhender & Petersen‏ ,13 ‎Cosurderoy 16. Ang.‏ .15 7s BALLA IBACH 

صفحه 22:
= Spa ts ally ‏مجله علوم اجتماعى‎ / ole cen il احمديور, احمد و يحبىزادهفر محمود. (1741). تجزيه و تحليل صورتهاى مالى. بيلسر: انتتشارات. دانشكاه ‎hie‏ أحمديورء احمد و يحب زلدمقر. محمود ‎ge TAN)‏ عالى. جلد اول بلس ات هگا ‎cla‏ ‏شابيرو. ابن (05175 استراتؤى تامين بلند مدت شركتهاء ترجسدى: على جهانخانى. تهران: فصلنامه تحقيقات مالى: دان شكده عم ری و مدیریت دانشكاه تهران. سال ول شماره ۲ هل ۴۶ ما استورات. (1515. معماى ساعتار سرمايه. ترجمهى: فرهاد بدا زد ‎aS pa‏ ‎NY ales la Jo age Sas‏ بد الكليسى ‎Ang. 3.8, Cole, R.A. and Lin, J. W. (2000) Agency Coss and Ownership‏ ‎Scr. Journal Finance. 5, 51-108‏ ‎Balla, A. and Matus, (2002). Am Empirical Research on Capital Structure‏ ‎(Choices University of Pcs / Faulty Business und of Eooonics Waking Paper,‏ ‎Hung‏ ‎Bowen, R. M, Daley, L.A Huber, C. C3. (1982), idence a the Existence‏ ‎in Leverage.” nana‏ | ‎Management 13,1020.‏ Graham, J, Lemmon, M. and Schallbeim, 3. (1998). Deby, Leases, Taxes ard the Endogeneity of Corporate Tax States. Journal of Finanee, $3, 131-162, sada R, S, (1971) Invesoment Decision wih a General Equilibrium Mean tariance Aprroch Quarterly. Journal af Economie. November (85) 4, 667-588 Harts, M. and Raviv, A. (1991). The Theory of Capltal Sincmre. Journal of Finance. 46, 297-355. Hovakimian, A, Opler, T and Titman, S. (2001). The PebrEguity Choice ‘Journal of Financialand Quantitative Analysh. 36, 1-24 Kale, &. M. and Walking, R.A. (1996) The Inpact of Industry ‏وه ریما‎ Financial Research. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 31, 309. 355 

صفحه 23:
7 تابر صنعت ونداژه پر ساختار سرمابه | ۳۵ 0 Sures nul apainece Manafaturig Coyporations. Fnac Management. 15. Spring, 316 Kim. B, H. (1978). A Mean-Variance Theory of Optinal Capital Siructre ad Conporate Depr Caps. Journal of Finance. May. 1 33) AS-09, Lox, Wh, (U97), Ou the Associnion Berwern Operating Leverage ana! Risk. Journal of Financial and Quantitative Amalysis 627-641 Long, Michael 8. cen B. Malite and Stephan, E, Sefcik, (1994). An Empirical sont Nation of Dividend Policy Following Debr tyes. Journal of Financtal and Quatitative Analysis. 291). 132-14 Maundaiker, Gand Rhee, S. (1989, The Impact of he eerers of Operating and Fiouoeial Leverage om Systematic Risk of Comin jocks. Journal of Finanelal aa Quantitative Analssix 4-97 Michael Fauthondor, Mitcell, A, Potercn (2002), Does dhe Source of Capital Atte Capital Siructe? Fortheomning Review of Ficaeial Studies 72. esis Coourderoy. 292). Is There 2 Size Cap in Corporate Leverage? A uropean Comparison, DG Feti, Faiopean Cosmision, Scott, J, Matin, H, (197). A Poors of Opumal Capital Siete. The Bell Journal of Economies. 7 5 ‎Fam Avonso JR (1967). Some Surrogate vider in Support of the‏ یه ‎Concept Opti Fira rican. Journal of Finance. 22.10.18‏ ‎ ‎